[印花税]

　　历史证明调控有力

　　自1990年开征印花税以来，我国已进行了7次印花税率调整。无论是老股民还是近一两年入市的新股民，大多体验过印花税对股市的“威力”。去年5月30日，交易印花税税率由1%。提高至3%。，随后一周内上证指数跌幅超过20%，个股大面积跌停。其后，虽然股指再拾升势，迭创新高，但成交金额却有明显下降。

　　回顾我国股市的发展历程，印花税一直是投资者最为关注的政策风向标之一。从印花税的历次调整看，基本上是在市场低迷时下调税率，在市场过热时上调税率，透露出明显的调控意图。

　　其中，比较成功的调控发生在1997年5月，当时印花税率从3%。提高到5%。，股指也相应形成了当年的高点。

　　[调不调]市场看法正反不一

　　今年3月，股市开始加速下跌，市场陷入恐慌。在这一背景下，要求调整印花税的呼声日渐提高，有专家建议直接降低税率、实行单向征收或者设计差别税率。然而，市场的看法不尽相同。

　　正方：去年提高印花税率对防范市场风险、抑制投机炒作发挥了很好作用。目前市场已低迷，政策也应相机及时调整，以增强投资者持股信心。

　　2007年全年股票交易印花税额高达2005亿元，在目前股市资金面趋紧的情况下，调整印花税政策相当于为市场提供了增量资金，是股市的实质性利好。更为重要的是，调整印花税还是一个政策信号，反映出政府对待资本市场的态度。

　　反方：去年调高印花税时，上证综指在4300点，深证成指在13000点。目前股指与当时相比，沪综指仅相差700点，深成指则几乎相当。此时推出救市的印花税政策，时机是否成熟有待考虑。

　　关于政策的效果，历史经验表明，股市涨跌受宏观经济环境、上市公司利润增速等多种因素影响，印花税调整很难改变股市本身的趋势。如1998年6月、2001年11月及2005年1月的三次下调印花税，股市在短暂上涨后，很快都重回下跌趋势。

　　[评政策]印花税调整应透明

　　就绝对数额而言，去年印花税税收比2006年增长约10倍，几乎相当于前16年的总和，应当有下调空间。

　　还有专家认为，应当实行印花税单向征收，由卖方纳税；设计差别税率，持有股票时间长的适用低税率，以促进中长线投资氛围的形成。据了解，目前全球资本市场中，就证券交易环节征税的市场已是少数，而这其中大多为单向征收。

　　另外，印花税历次调整，都会带来股市剧烈波动，因此也往往颇多争议。有观点认为，这种争议的背后，是我国税收立法进程的滞后，目前我国证券交易印花税的课征依据还是1988年颁布的《印花税暂行条例》。因此，应当加快包括印花税在内的资本市场各税种立法工作，证券交易印花税征多少、如何征、如何调整，都应当以法律的形式明确，以保证征收的公开、公正与透明。

　　-链接

　　香港股民也盼取消印花税

　　3月25日中午，香港岛西环一家银行的股票即时报价室。连月的股市下挫让这里清静了许多，往日两三人“轮候”敲打键盘查看报价的“红火”场景已不再，尽管这天上午港股大涨近千点。

　　“没办法啦，股市跌成这个样子，都熊市了，反弹1000点也帮不到什么。”当地股民吴伯说，他也希望港府能取消或降低印花税，“刺激机构入市，我们才有救。”

　　港股印花税不断调低

　　在香港证券市场买卖股票，交给政府的，只有印花税一项。近年来，香港印花税税率不断调减。降印花税就是降股票交易成本，对股市自然是“利好”，但由于税率本身不高，下调幅度有限，对市场影响也就不太大。以此前香港公布调减印花税当天情况来看，除了1998年那次股市大涨4%外，其余都是微升或微跌。

　　降低交易成本是趋势

　　今年2月，特区行政会议成员、香港交易所主席夏佳理公开呼吁取消印花税。一位证券业界人士也认为，印花税是“夕阳税种”。然而香港财经事务及库务局局长陈家强已表明立场，无意取消印花税，而2007年港股印花税收入达到创纪录的350亿港元，占政府上年度财政收入近13%。

　　不过，减少交易环节、降低交易成本已是国际趋势，香港未来还有进一步下调的空间。相对而言，内地整体税收占GDP的比例已经偏高，且股票印花税较重，不妨下调，或者改为单边收税。

　　-观点集萃

　　盼股市税收更合理

　　●著名经济学家辜胜阻认为，交易成本较高一直是我国证券市场的一个重要问题。2007年，我国证券交易印花税数额巨大，达到2005亿元，已经超过上市公司分红总额，占全国财政收入的3.91%，比2006年增长近10倍。

　　●近期，正逢大小非解禁高潮，市场上出现集中出售股票套现行为。对此有专家指出，对这些套利行为没有相应税收约束，会助长市场投机氛围。除此之外，对一级市场投资行为，二级市场上的交易差价收入、国有股和法人股的投资所得、场外交易、有价证券继承和转赠等，均缺少税收约束。

　　●我国资本市场税收仍存在不公平。明显的表现是，国债投资者不纳税，但股票投资者要纳税；个人和机构投资者的股利收入要纳税，但国有股、法人股的股利收入不纳税；对可流通股交易征收交易印花税，但对法人股交易、期货交易以及基金交易不征收交易印花税。一些税赋也不很合理，比如没有根据持股时间长短、交易额大小或者起点等，设置差别化税率。

　　●我国资本市场还存在重复课税现象。如个人股息、红利所得要按20%的比例税率上缴个人所得税，而实际上，股份公司派发给股东的股利是从税后利润中支付的，这就造成对股利的重复征税。不但不利于提高股东分红的积极性，也让不少投资者并不在意股东分红收益，不愿意长期持有，这不利于鼓励长期投资。

　　-小贴士

　　传印花税下调已通过

　　国内A股市场的大幅调整使得“政策救市”的呼声愈发高涨。香港《文汇报》昨日报道：北京消息人士透露，国内监管部门正在研讨相关政策，其中印花税调整方案已获通过。据悉，目前双边征收印花税的方式有望改为单边征收，至于推出时机，则将依市场情况而定。此间观察家表示，印花税的下调政策有望于近期推出。但国内相关媒体记者昨为此核实，暂未获确证。

　　昨天，由于包括印花税下调在内的相关“救市”传闻没有兑现，A股再度深跌，沪深两市跳水低开，沪市开盘便失守3500点关口。开盘后在中石油等权重股的拉抬下迅速上扬，沪指最高摸至3555点。随即掉头向下，午后杀跌加速,沪指最低下探至3445点。最终收于3472点，再度失守3500点。怎样看待印花税政策？如果政府真的出手，能够让牛头重新向上吗？成熟的资本市场怎样征税？人民日报昨天发表一组关于股市税政的报道，本报对此进行了编辑，同时撷取市场上最新的关于印花税的一些观点，供广大读者参考。    ——编

　　者

　　历次证券交易印花税调整对国内股市的影响

　　调整时间    调整幅度(注)

　　首日沪指表现(注)                    

　　股指后续表现

　　2007年5月30日↑1%。到3%。 ↓低开5.69%；跌6.5% ↑经过近两个月的震荡调整后重新步入升势，直到当年10月中旬

　　2005年1月23日↓2%。到1%。 ↑高开1.91%；涨1.73% ↓此后一个月内现波段行情，随后继续探底，直至年中股改行情启动

　　2001年11月16日↓4%。到2%。 ↑高开6.42%；涨1.57%

　　↑股市产生一波100多点的波段行情，11月16日是这轮行情的启动点

　　1999年6月1日↓4%。到3%。(B股)

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　　↑上证B指一个月内从38点飙升至62.5点，升幅逾50%

　　1998年6月12日↓5%。到4%。 ↑高开1.93%；涨2.65% ↓上证综指此后形成阶段性头部，调整近一年

　　1997年5月10日↑3%。到5%。 ↑高开1.61%；涨2.26% ↓直接导致上证综指出现200点左右的跌幅

1991年10月10日 ↓6%。到3%。 ↑高开0.84%；涨1% ↑半年后，沪综指从180点飙升至1992年5月的1429点，升幅达694%